考研培训教育机构|你不知道的尚德机构：考研培训第一梯队玩家

自从我上周撰文分析尚德机构的投资价值之后，该股几天内又涨了50%，并保持匀速放量的状态。种种迹象表明，尚德的股价正走在回归健康的路上，接下来的步骤将是回归价值。

之所以说现在是“回归健康”，并不是单指公司股价过低，更是指成交额太过低迷（最低时仅2000美元），投资者既进不去也出不来，市场就无法对公司进行公允定价。这种缺乏流动性的案例在美股有很多，但在A股很少见，所以不能透过A股的视角去暗讽尚德存在什么问题。

☆成交量放大，流动性危机初步缓解

最近几个交易日，尚德的成交额保持在30-70万美元之间，这个金额并不算大，但比起之前的几万甚至几千美元，已是不小的进步，至少流动性危机得到了初步的缓解。饭要一口一口吃，沉寂太久的股票也不能要求一下子爆出大量，这样反倒不正常了。

现在随着流动性好转，看好的投资者至少可以进来建仓了。抄底的人增加，量能将持续放大，更大的机构也就能进来，这就形成了一个正向反馈。别忘了，尚德自身还有4040万美元等着回购呢。

大家也不要急着说“没人买”这类赌气话，近期的成交量已经证明，有人在真金白银地买入，涨幅也已大幅超越了道指。还有雪球的读者给我留言说：“业内人士都知道，尚德股价不至于这么惨，都准备抄底呢。”老话说同行是冤家，同行积极准备买入的情形则颇为罕见，算是给尚德的投资价值作了背书吧。

我在前文对公司的现状已分析得很全面，股价走势也符合之前的逻辑推演，作为对积极参与讨论的股友和读者的回应，此次从业务角度，我再分析一下公司的未来发展空间。

关于尚德在成人自考培训领域的绝对龙头地位，本文不再赘述，有兴趣的朋友可以参见我的前一篇文章《》。今天主要讲讲市场上对尚德研究比较少的部分：硕士培训。

☆考研培训领域的第一梯队玩家

上次研究尚德时，我注意到了一个很有意思的数据：截止2019年Q4，尚德机构的考研培训类课程（普通硕士、MBA等）占其总营收的19.8%，其中MBA培训每年有3亿多流水。

而在两年前，即其在纽交所上市时，硕士产品占总营收的比例仅为3%。

考研培训的市场规模有多大？不妨先来看一个招聘启事：上海交大保卫处招一个人，都要求是硕士学历。

虽然，上海交通大学后来对此做了澄清，该岗位招的是治安管理岗，是学校行政机关管理人员，并非保安员。但也不能不掩盖今年就业压力高企的现实。

实际上，随着高校扩招，本科学历竞争力不足，再加上企业用人需求增长缓慢，越来越多的招聘门槛提升到了硕士这一层级，导致考研成为“刚需”。

说起考研，在疫情的背景下更有现实意义。疫情冲击使得企业的经营压力陡然增大，裁员、倒闭的新闻层出不穷，招聘需求被大大压缩。学历的重要性也进一步凸显出来。

“粥少”的另一面是“僧多”，今年高校毕业生同比增加40万人达到874万人，与此同时，考研大军的数量也在激增，在就业越来越难的残酷现实下，更多人选择继续进修。数据显示，2020年考研报名人数达到341万人考研培训教育机构，较2019年的290万人增加17.6%。2019年考研录取率已降至近10年来新低，仅为28.2%。

2月28日教育部副部长翁铁慧表示，预计今年硕士研究生招生规模同比或增加18.9万。但即便假设考研人数没有增多，2020 年的考研录取率也仅为 29.5%，尚未达到此前 30%以上的水平。

如果考研落榜，此时招聘季也已错过，因此对于考生而言，这是一场不容失败的战争，激烈的竞争催生了考生对培训机构的巨大需求。根据考研帮《2019 考研备考进度调查报告》，2019 年 42.3%的考生报名了培训班用以备考，考研培训机构将直接受益。

培训机构的受益主要体现在两方面考研培训教育机构，一是焦虑感提高了考生的参培率，二是促使考生延长备考时间，购买更多考研辅导服务或参加长线班次，提升客单价。根据中国教育在线2019年的调查，31%的考生在备考过程中会报培训班，人均考研支出在1000-3000元、3000-6000元的考生分别占比31%和19%。

这个市场有多大？根据安信证券的分析，2019年整体考研培训市场规模近60亿元，预计2025年市场规模达260亿。以此推算，尚德在考研培训市场的市场占有率为6.67%，在行业里至少排在前三的位置。

为什么在短短两三年的时间里，尚德可以攻城掠池，迅速跻身于考研培训第一梯队？

我的理解是，基于多年来在自考培训领域积累的经验，尚德规模化获客、专业教研开发、在线大班授课的模式已经验证成功，并且可以不断在新的赛道和品类复制，进而成为公司源源不断的增长创新动能。

而这个能力首先在考研赛道验证的原因是：考研是自考培训用户在获得本科学位后的自然延伸需求。

尚德这么多年的经营，平台上积累了一大批对提升学历有渴求且愿意付费的用户，从本科延伸到硕士也是再自然不过的扩科。

我以为，这也是尚德未来最大的看点，业务“多点开花”，显著分散了单一业务依赖。进击考研市场，尚德既可收获市场增长带来的行业红利，也可通过核心竞争力提升市场占有率，从而形成业绩增长和估值提升的“戴维斯双击”。

☆侧面出击，MBA培训做到行业第一

先给大家科普一下，考研培训分为全日制研究生和非全日制研究生，非全日制研究生主要针对在职人士，其中品类最大的是MBA培训。不同于新东方和中公主要针对在校生考研培训，尚德依然选择了他最擅长的用户——在职上班族为主要目标群体。

MBA考试报名人数大约占总体考研报名人数的5%，据我所知，尚德的MBA培训已经做到了行业第一。

据安信证券分析，2018年MBA考试报名人数17万人，过去两年复合增速25%，略高于考研市场整体人数增速，预计2025年考生数量为53万人，市场规模约34亿元。

MBA和普通硕士都是广义上硕士类考试，但也有所不同。MBA考试培训群体为经济实力较强的在职群体，他们空闲时间短，价格敏感性低。从市面上的MBA培训产品看，MBA课程相比普通考研课程总价更高，高出40%-80%不等。

传统的MBA培训以线下机构为主，学费基本上在三四万，我查了下某机构专门针对清华、北大的私密直通车班，价格高达29.8万。

尚德的国内MBA课程价格则更亲民，大约在1万左右，国际MBA会高一些，但相对于同类产品，属于大部分上班族都能负担的培训产品。尚德的MBA人群主要是普通上班族，为他们提供整体解决方案，从择校、备考、笔试到考前面试培训提供一站式服务。

根据公开资料，在2020年MBA提前批面试中，尚德学员面试材料通过率达到了95.22％，面试通过率达到了94.25％。

据我分析，抓住最擅长的特定人群，以相对低的价格吸引用户，同时保证培训效果，是尚德在短时间内能做到MBA行业第一的关键原因。

除了国内MBA培训，尚德还提供了国际MBA，比如和美国佩丁大学、贝瀚文大学合作推出国际MBA学历课程，价格在四到十几万不等。

所以，虽然考研培训的学员绝对数量没有自考的多，但是客单价更高，服务期也远远短于自考培训，对于尚德来说，收入和利润都会因这个业务板块的占比提升得到改善。未来在考研人数持续增长，产业迎来历史机遇，及公司不断打磨教研能力，提高在考研市场的影响力，这块贡献的营收还将加速，尚德的业绩曲线也将更为陡峭。

令人寻味的是，考研作为今年职业教育的热点，多家券商对此做了深度的市场分析，但翻阅了五六篇文章后，尚德机构竟然未列其研究对象中，背后的原因难以理解。

☆疫情利好在线培训市场扩容

最后再简单提一下尚德的商业模式。有别于很多线下培训机构，早在2014年6月，尚德宣布全面转型，停止所有面授订单， all in互联网在线教育。

众所周知，受疫情影响，在线教育迎来了大爆发，很多线下的成人培训和K12教育都转移到了线上，但其实很多培训机构只是把线下的课程录好放到线上来，在线教育的能力储备其实远远不够。事实上，除了技术系统，更重要的是老师在线授课的实战能力，而尚德对此已是轻车熟路，这也给了公司扩大市场份额的历史机遇。

尚德的在线培训影响力有多大呢？举个例子，2月中旬，“尚德课堂”专栏上线学习强国APP，这是唯一一个提供自学考试课程的专栏。这种影响范围和背后的寓意，大家应该都懂。

另外，教育是政策敏感度极高的行业，目前K9趋严、K12培训规范，职教领域利好政策却频出。天时，地利，人和，可说尚德机构恰逢其时。

☆股价正迎来向上合力

以上分析，已经得到了在政策和行业数据的印证，各方面都友好的信息，带来的结果将是“好风凭借力，送我上青云”。

在这种事实面前，此前尚德的股价跌跌不休，市值远低于中公教育、网易有道、新东方、中国东方教育等业务相近的上市公司，显然是很不合理的。

唯一的解释只能是，美股的系统性风险和瑞幸造假事件，导致了尚德被错杀。而持续的成交量低迷，使得看好的机构无法入场，从而难以扭转错杀的局面。

但是九层之台起于累土，千里之行始于足下，随着先知先觉的投资者陆续进场抄底，尚德的成交量开始逐渐放大，后续机构可以逐渐建仓，公司筹划已久的回购计划亦可施行（截至2019年底，尚德已回购约960万美元，剩余额度约为4040万美元），尚德股价正在迎来向上的合力。

这也就能够解释，为什么在美股持续震荡的情况下，尚德的股价稳步上涨90%，且成交量持续放大。一言以蔽之，市场不会对错误的定价长久视而不见，逻辑远比眼前的表现重要。

而这还只是刚刚开始，远没有到头。投资者此时入场，既是独具慧眼发现了尚德的含金量，也是帮助尚德早一步价值回归，可谓渡人渡己。

此次我花了较大篇幅来分析尚德的业务看点，这是因为，股价的锚是业绩，业绩的锚是经营，经营的锚是市场规模和产品质量。如果没有后者，股价的基石将不会牢固，投资者入场的理由也就不充分。

但我们从以上事实不难发现，尚德的业务含金量和未来成长性，可能会好于多数人的预期。有什么比在股价蒙尘之际发现一块真金，更值得投资者兴奋的呢？

当然，尚德也面临着诸多挑战，包括考研赛道竞争激烈，集中度低；核心人才（特别是师资）流失风险以及传统业务的客诉问题未能完全解决，尚德的崛起之路依然存在不确定性，让我们一起拭目以待。

个人观点，仅作参考，不作推荐，个股买卖自负。股市有风险，投资需谨慎。

主持人：各位考生和家长大家好，这里是由中国教育在线举办的2013年全国高校招办主任视频访谈活动的节目现场。今天我们邀请到的嘉宾是安阳师范学院招生办杨海生老师，杨主任您好。

杨主任：您好，各位考生好，大家好。

主持人：首先请介绍一下学校的基本情况。

杨主任：安阳师范学院座落在以世界文化遗产殷墟闻名的河南省安阳市，是一所有百年办学历史的省属综合性普通高等学校。学校始建于1908年的彰德府安阳师范传习所。此后历经平原省立安阳师范学校、安阳师范高等专科学校，多次更名、整合，2000年经国家教育部批准升格为安阳师范学院。2011年被国务院学位办批准为汉语国际教育专业硕士学位研究生培养试点单位。

安阳是中国文字之都，甲骨文之乡, 《周易》的诞生地,是中国历史文化名城、中国优秀旅游城市、国家级园林城市、全国绿化模范城市、中国八大古都之一。中国文字博物馆、红旗渠、曹操高陵、岳飞庙、羑里城、文峰塔等历史文化遗迹众多。安阳市位于河南省最北部，地处晋、冀、鲁、豫四省交汇处，京广铁路、石武高铁、京港澳高速公路和107国道经由安阳通过，交通十分便利。

学校占地1909亩，建筑面积81.8万平方米，仪器设备总值1.4亿元安阳师范学院教务管理系统，图书文献202万册。设有20个教学院（部），1个继续教育学院，1个软件职业技术学院和1所独立学院。开设60个本科专业，涵盖文学、历史学、理学、工学、教育学、法学、经济学、管理学、艺术学等九大学科门类。学校有普通全日制在校生25000余人。

学校先后荣获河南省普通高校先进党委、河南省思想政治工作先进单位、河南省文明单位、中华全国总工会“模范职工之家”、河南省学校行风建设先进单位、河南省普通大中专毕业生就业工作先进集体、河南高等教育质量社会满意院校等荣誉称号。

主持人：学校有哪些特色专业？

杨主任：学校始终秉承师范教育的传统，师范专业一直是我校特色和优势。此外安阳师范学院教务管理系统，我校充分利用安阳丰富的地方文化资源打造了甲骨文与殷商文化研究、汉语国际教育与推广、光伏产业等优势学科，建立了河南省首批非物质文化遗产研究基地（甲骨文）、河南省高校重点实验室培育基地（甲骨文信息处理）、河南省重点社科研究基地——中原文化研究中心、河南省硅材料与光伏产业院士专家工作站等科研平台，建成了国家级特色专业2个、省级重点学科4个、省级特色专业7个、省级精品课程8门、省级精品资源共享课程5门、省级教学团队3个、省级实验教学示范中心5个。国家级特色专业2个，分别是计算机科学与技术、材料化学；省级特色专业7个，分别是计算机科学与技术、材料化学、汉语言文学、历史学、教育技术学、电子信息工程、对外汉语。

主持人：学校的师资情况是什么样的？

杨主任：现有教职工1335人，其中，具有高级专业技术职务教师433人，具有硕士、博士学位教师824人。现有省级教学团队3个，省级教学名师1人。

主持人：今年学校是否有按大类招生的专业，具体情况请介绍一下。

杨主任：今年我校安排有数学类、工商管理类、历史学类三个大类招生。其中数学类含数学与应用数学、信息与计算科学、统计学三个专业；工商管理类含会计学、财务管理、人力资源管理、市场营销四个专业；历史学类含历史学、考古学两个专业。学生到校一年以后，根据自己的学习情况和爱好再确定学习专业。

主持人：学校是否设定了专业级差，考生在报考时该注意什么？

杨主任：按教育部要求，我校实行“学校负责、省级招办监督”的体制，按照考生德、智、体三方面，“公平、公正、公开”的原则择优录取。根据生源情况，确定提档比例。对进档考生的专业安排，结合各专业的录取条件，实行“专业清”的办法予以录取。即A、对于进档考生，根据考生的专业志愿，按照高考成绩从高分到低分择优录取；B、对于进档考生，第一专业志愿不能满足时，按其第二专业志愿录取，仍不能满足的按其第三专业志愿录取，以此类推。当某考生所有专业志愿均不能满足时，服从专业调剂的考生，将其调剂录取到计划未满的专业；若不服从专业调剂，作退档处理。

中国日报8月19日电（记者 邹硕）记者从教育部获悉，根据《2020年全国硕士研究生招生工作管理规定》，现将2020年全国硕士研究生招生考试有关事项公告如下：

一、初试时间

2020年全国硕士研究生招生考试初试时间为2019年12月21日至12月22日（每天上午8:30-11:30，下午14:00-17:00）。超过3小时的考试科目在12月23日进行（起始时间8:30，截止时间由招生单位确定，不超过14:30）。

考试时间以北京时间为准。不在规定日期举行的硕士研究生招生考试，国家一律不予承认。

二、初试科目

初试方式均为笔试。

12月21日上午 思想政治理论、管理类联考综合能力

12月21日下午 外国语

12月22日上午 业务课一

12月22日下午 业务课二

12月23日 考试时间超过3小时的考试科目

每科考试时间一般为3小时；建筑设计等特殊科目考试时间最长不超过6小时。

详细考试时间、考试科目及有关要求等请见《准考证》及考点和招生单位公告。

三、报名要求

硕士研究生招生考试报名包括网上报名和现场确认两个阶段。所有参加硕士研究生招生考试的考生均须进行网上报名，并到报考点现场确认网报信息、采集本人图像等相关电子信息，同时按规定缴纳报考费。

应届本科毕业生原则上应选择就读学校所在地省级教育招生考试机构指定的报考点办理网上报名和现场确认手续；单独考试考生应选择招生单位所在地省级教育招生考试机构指定的报考点办理网上报名和现场确认手续；其他考生（含工商管理、公共管理、旅游管理和工程管理等专业学位考生）应选择工作或户口所在地省级教育招生考试机构指定的报考点办理网上报名和现场确认手续。

网上报名技术服务工作由全国高等学校学生信息咨询与就业指导中心负责。现场确认由省级教育招生考试机构负责组织相关报考点进行。

四、网上报名

网上报名时间为2019年10月10日至10月31日，每天9:00-22:00。预报名时间为2019年9月24日至9月27日，每天9:00-22:00。

考生应在规定时间登录“中国研究生招生信息网”（公网网址http：//中国招生考试网，教育网址，以下简称“研招网”）进行报名。报名前，请务必提前浏览报考须知，并按教育部、省级教育招生考试机构、报考点以及报考招生单位的网上公告要求报名。

报名期间，考生可自行修改网上报名信息或重新填报报名信息。为避免多占考位，影响其他考生报考中国招生考试网，一名考生只能保留一条有效报名信息。

考生报名时只填报一个招生单位的一个专业。待考试结束，教育部公布考生进入复试的初试成绩基本要求后，考生可通过“研招网”调剂服务系统了解招生单位的调剂办法、计划余额等信息，并按相关规定自主多次平行填报多个调剂志愿。

报名期间将对考生学历（学籍）信息进行网上校验，考生可上网查看学历（学籍）校验结果。考生也可在报名前或报名期间自行登录“中国高等教育学生信息网”（网址）查询本人学历（学籍）信息。未能通过学历（学籍）网上校验的考生应在招生单位规定时间内完成学历（学籍）核验。

考生应按要求准确填写个人网上报名信息并提供真实材料。凡因网报信息填写错误或填报虚假信息而造成不能考试、复试或录取的，后果由考生本人承担。

网上报名有关具体要求和注意事项，详见《2020年全国硕士研究生招生工作管理规定》（已在教育部官网公开）及“研招网”报考须知。

网上报名时间充裕，建议广大考生合理安排报名时间，避开报名初期、末期高峰，避免网络拥堵影响报名。逾期不再补报，也不得再修改报名信息。

五、现场确认

现场确认具体时间、要求由各省级教育招生考试机构根据本地区报考情况自行确定和公布。

请考生及时关注各省级教育招生考试机构发布的公告，并按规定完成现场核对确认个人网上报名信息、缴纳报考费、采集本人图像信息等工作。逾期不再补办。

考生现场确认时应提交本人居民身份证、学历学位证书（应届本科毕业生持学生证）和网上报名编号，由报考点工作人员进行核对。报考“退役大学生士兵”专项硕士研究生招生计划的考生还应提交本人《入伍批准书》和《退出现役证》原件或复印件。

考生应认真了解并严格按照报考条件及相关政策要求选择填报志愿。网上报名信息经考生现场确认后一律不作修改。

六、打印准考证

2019年12月14日至12月23日，考生可凭网报用户名和密码登录“研招网”自行下载打印《准考证》。《准考证》使用A4幅面白纸打印，正、反两面在使用期间不得涂改或书写。考生凭下载打印的《准考证》及有效居民身份证参加初试和复试。

请考生务必妥善保管个人网报用户名、密码及《准考证》、居民身份证等证件，避免泄露丢失造成损失。

七、其他

招生考试其他有关事项，请参见《2020年全国硕士研究生招生工作管理规定》，或登录“研招网”浏览查询报考须知和各相关单位网上公告。

为帮助考生了解招生政策，各研究生招生单位将于9月19日至23日在“研招网”上开展2020年全国硕士研究生招生宣传咨询周活动，届时有关研究生招生单位将在线回答广大考生提问。